「价值投资」四大龙头药房在资本加持下快速扩张,投资逻辑来了

产品时间:2022-12-05 10:18

简要描述:

零售药店两大行业主逻辑:集中度提升(1.医改利好头部企业;2.基于优势区域上的跨区域扩张;3.相比日本美国等蓬勃国家行业集中度有很大提升空间)+处方外流,成为中国头部药店未来主要生长逻辑。...

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本文摘要:零售药店两大行业主逻辑:集中度提升(1.医改利好头部企业;2.基于优势区域上的跨区域扩张;3.相比日本美国等蓬勃国家行业集中度有很大提升空间)+处方外流,成为中国头部药店未来主要生长逻辑。

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零售药店两大行业主逻辑:集中度提升(1.医改利好头部企业;2.基于优势区域上的跨区域扩张;3.相比日本美国等蓬勃国家行业集中度有很大提升空间)+处方外流,成为中国头部药店未来主要生长逻辑。未来看好四大民营连锁药房(益丰药房、大参林、老黎民和一心堂;其他上市公司包罗国药一致、第一医药、恒康药房、易心堂、漱玉平民、康之家、上元堂、健之佳、养天和以及达嘉维康)1、集中度提升:收入:零售药店行业收入增长放缓,上市药房依旧维持两位数高增长;其中四大药房收入增速逐年递增,与其他上市药房差距逐步拉大;在集中度提升配景下,龙头药房在资本加持下快速扩张,存量资源向龙头整合;净利润:四大药房利润体量优势显着,并以更高的增速快速增长,梯队差距进一步拉大。【行业格式】日本药妆店CR10到达65%,美国CR3即到达77%,中国2019年CR10仅20%集中度尚有较大提升空间;(注:蓝色表现该项指标高于全国平均值,各项指标 TOP5 为深蓝色,末位 5 名为浅橙色;加粗为优势区域)2、处方外流:药店处方药销售额有大幅提升空间:1. 横向比力:中国零售药店渠道占比力低(20%),医院是处方药销售主体,与美德日英等国 49%-86%不等的药店处方药销售占比相比,提升空间大。

2. 政策导向上,处方外流势在必行:为了改善"以药养医"现象,切断医院经济利益与药品之间的关系,让公立医院回归医疗属性,中国从2009年起开始医药分居体制革新,而处方外流是推动医药分居的重要举措。风险点:1.小我私家医保账户趋严风险:8月26日,国家医保局公布《关于建设健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见(征求意见稿)》,小我私家账户资金削减 50%,若未来小我私家账户进一步收紧,可能对药店收入发生打击;2. 处方外流不达预期风险:现在公立医院仍为药品销售主要渠道,处方连续外流为零售药房带来重要销售增量,若处方外流推进低于预期,可能对药店销售增长造成一定影响;3. 药品降价大于预期风险:在医保控费、药品带量采购等政策推动下,海内药品价钱连续下降,压缩药店利润空间,若未来药品降价幅度大于预期,可能对公司谋划业绩发生影响;4. 跨区域扩张风险:2019 年公司进军华北、华东及东北区域,未来拟开拓全国市场,而差别省份医保政策、经济水平、竞争格式、住民消费习惯均存在差异,公司面临扩区域扩张风险;5. 行业竞争加剧风险:连锁药店企业数量增长迅速,健之佳、漱玉平民、养天和等新上市药店势头强劲,公司将面临日益猛烈的竞争情况。


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